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Enquanto conversava com um dos meus fundadores em estágio inicial sobre os princípios de governança corporativa, percebi que o que eu estava compartilhando com ele não é de conhecimento comum . Os fundadores em estágio inicial sempre aqui “buscam capital inteligente”, mas percebi que os fundadores não entendem toda a profundidade dessa afirmação ou por que é tão importante ser estratégico ao levantar capital, especialmente nas rodadas iniciais (pré-seed , seed e Série A).
Vamos começar alterando a frase “buscar capital inteligente” para “buscar capital sinérgico”. Para cristalizar o motivo pelo qual a busca de capital sinérgico é tão importante para os fundadores em estágio inicial, quero abordar alguns pontos-chave da estrutura e governança corporativa, pois entender isso a partir dessa lente ajudará você a ver melhor a importância do tópico. Observe o organograma que criei abaixo:
Crédito da imagem: Fredrick D. Scott, FMVA
Não é o organograma mais bonito que já fiz, mas ilustrará bem esse ponto. A lição mais importante do gráfico acima é entender como a hierarquia funciona. Começando na parte inferior do gráfico e subindo:
Executivos da C-suite
Os executivos C-suite são considerados gerentes “do dia a dia” do negócio. Eles são responsáveis por supervisionar e garantir que a empresa e os funcionários estejam operando dentro da missão e visão, conforme descrito pelo conselho de administração (com informações do C-Suite). Eles garantem que a empresa esteja operando, em todos os aspectos, da maneira mais eficiente possível e atingindo as várias métricas de crescimento definidas para garantir que a empresa gere mais receita ano após ano. Mais importante ainda, você deve entender que o C-suite de uma empresa funciona de acordo com a vontade e prazer do conselho de administração. Este é um ponto-chave de compreensão, e você verá o porquê daqui a pouco.
Startup
Conselho de administração
O próximo nível na hierarquia é o conselho de administração. Seu trabalho é supervisionar o C-suite, implementar macropolíticas, documentos de governança e ritmo. Mais importante ainda, seu trabalho é proteger os interesses dos acionistas, assegurando duas coisas:
Uma, que o C-suite está operando de maneira eficiente e orientando a empresa na direção que, no opinião do conselho, levará à melhor chance possível de aumentar o crescimento, a receita e as margens de lucro ano após ano.
suite opera e fornece mitigantes de risco suficientes contra “irregularidades” e/ou estratégias irracionais que, na opinião do conselho, corroeriam o valor para o acionista. Mais importante ainda, o conselho, geralmente, tem a capacidade de efetuar ações rápidas contra um executivo C-suite no caso de achar que tal ação seria do melhor interesse da empresa e, por extensão, dos acionistas.
Um bom exemplo disso aconteceu publicamente na WeWork quando o agora ex-CEO, Adam Neumann, foi demitido da própria empresa que fundou pelo conselho de administração da empresa, porque (em resumo) eles sentiram que que suas ações não estavam mais atendendo ao melhor interesse da empresa e, por extensão, dos acionistas.
Acionistas
Vamos dar uma olhada mais profunda neles. Os acionistas (também conhecidos como acionistas) são os proprietários de uma empresa. Eles compram ações da empresa e cada ação que compram representa uma porcentagem da propriedade da empresa. Quão grande ou pequena essa porcentagem de propriedade depende de quantas ações a empresa emite e quantas dessas ações uma pessoa ou outra empresa (ambas consideradas investidores) compra. Vejamos dois exemplos muito, muito simples disso:
A empresa A emitiu 100 ações. Um investidor decide comprar 10 ações da empresa A. Esse investidor agora possui 10% da Empresa A.
A Empresa B emitiu 1.000 ações. Um investidor decide comprar 10 ações da empresa B. Esse investidor agora possui 1% da Empresa B.
Observe que esses são, novamente, exemplos muito simples, e as coisas podem ficar um pouco mais complexas do que isso ao analisar a estrutura de capital de uma empresa . No entanto, o objetivo desses exemplos é ilustrar o ponto de que os acionistas são co-proprietários da empresa.
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A importância de buscar capital sinérgico
Com os pontos acima estabelecidos, vamos examinar por que buscar capital sinérgico como uma empresa em estágio inicial é crucialmente importante. Conforme descrito na discussão acima, parece que todos estão trabalhando para o mesmo fim: ganhar mais dinheiro para a empresa e, por sua vez, ganhar mais dinheiro para os acionistas da empresa. Na situação ideal, todos estão completamente alinhados nessa empreitada. No entanto, as coisas raramente são ideais no mundo real, especialmente para empresas em estágio inicial. Embora o objetivo final possa ser o mesmo (ganhar mais dinheiro), pode haver divergência de opiniões entre os executivos seniores e o conselho de administração sobre a melhor maneira de alcançar o objetivo final. Essa divergência é onde os problemas podem começar e onde o fracasso pode ocorrer para empresas em estágio inicial e/ou seus fundadores.
O problema está em como a maioria das empresas em estágio inicial consegue levantar capital . Geralmente, devido à própria natureza de ser uma startup e todos os obstáculos que vêm junto com isso, os fundadores que estão tentando levantar capital para seus negócios (especialmente nas primeiras rodadas), estão tão desesperados por capital que estão dispostos a aceite de quem estiver disposto a dar.
O desafio de adotar essa abordagem é que, muitas vezes, seus primeiros investidores (especialmente aqueles com experiência em investimentos em estágio inicial) provavelmente exigirão que eles recebam um assento no conselho como condição para lhe dar capital. A lógica do ponto de vista de um investidor é que eles querem poder exercer supervisão sobre a empresa – e por extensão – o uso do capital que dão à empresa, para garantir que o capital esteja sendo usado de maneira adequada e eficiente.
Quando um fundador entende esse fato, o que parece ser uma coisa tão pequena (dar um assento no conselho) não é mais tão pequeno. Lembre-se, o trabalho do conselho é proteger os interesses dos acionistas e fazer o que eles acham que vai gerar valor para os acionistas mais rapidamente. A crença deles sobre como isso pode ser feito pode não se alinhar com a visão de um fundador para a empresa.
Agora, muitos fundadores lendo este artigo dirão “Bem, eu possuo a maioria das ações da minha empresa então isso não é um problema para mim.” Isso pode ser verdade HOJE, no entanto, à medida que você levanta mais e mais capital, você tem que doar mais e mais propriedade da empresa (conhecida como diluição), então resumindo: quanto mais você levanta, menos você possui. Sem um planejamento adequado, é fácil encontrar-se, como fundador, na posição de propriedade minoritária da própria empresa que você começou.
Junte isso a um conselho de administração que não ver olho no olho com a maneira como você está administrando a empresa, e você pode facilmente se encontrar do lado de fora olhando para dentro (ou seja, demitido). Mesmo se você for o presidente do conselho, não importa, você ainda pode ser derrotado pelo resto do conselho.
Curiosidade: você sabia que, de acordo com Roberts Regras de Ordem (o padrão-ouro de como conduzir as reuniões do conselho), o presidente do conselho nem sequer pode votar, a menos que seja para desempate?!
É por isso buscar capital sinérgico é muito importante para fundadores em estágio inicial. Você quer garantir que as pessoas que estão investindo em você e em sua empresa estejam totalmente alinhadas com você e sua visão. Você quer que aqueles que acreditam em você o ajudem a agregar valor à sua empresa por meio de experiência, relacionamentos e investimento de tempo em seu desenvolvimento como fundador e CEO (e no desenvolvimento da própria empresa). Na minha opinião, qualquer coisa menos que isso é uma receita para um eventual desastre (lembre-se de que 94% das empresas apoiadas por capital de risco acabam falindo).
A melhor chance de um fundador e sua empresa ter sucesso é ser estratégico e intencional em todos os aspectos de seus empreendimentos comerciais, e isso é especialmente importante no aspecto de levantar capital. Os fundadores precisam lembrar que o capital de risco não funciona sem empresas nas quais investir, por isso é importante lembrar deste ponto e levantar capital como fundador, não como indigente!
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